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Jun 12, 2023

タタ・スチール：英国の逆風にもかかわらずインドのインフラ刺激の最大の受益者

Tata Steel (NS:TISC) potrebbe espandersi a circa 128 aziende entro marzo 2024 e a circa 167 aziende entro marzo 2025.

タタ・スチール (NS:TISC) は、24 年 3 月までに約 128、25 年 3 月までに約 167 に拡大する可能性があります。 Tata Steel はインドの多国籍企業であり、多角的なタタ複合企業の一部であり、インド第 2 位の鉄鋼生産者です。 以前は Tata Iron and Steel Company Limited (TISCO) として知られていたタタ スチールは、34 MTA の粗鋼設備を備えた世界トップクラスの鉄鋼生産会社の 1 つです。 同社は世界で最も地理的に多様化した鉄鋼メーカーの1つであり、世界中の約26カ国で事業と商業プレゼンスを展開しており、主要な事業拠点はインド、オランダ、英国にある。同社最大の工場（年間10MTPA）はインドのジャムシェドプールにある。 。 タタ・スチールは、PSU Steel Authority of India Ltd. (NS:SAIL) に次ぐインド第 2 位の鉄鋼会社 (国内生産で測定) の生産能力は約 20 MTA です。 タタ・スチールはまた、オリッサ州にさらに 5 つの MTA グリーンフィールド拡張を追加する予定です。 タタ・スチールは、SAIL およびジンダル・スチール・アンド・パワー社 (JSPL) と並んで、自社鉄鉱石鉱山を所有するインドの鉄鋼会社 3 社だけであり、このことがこれらの企業に価格面での優位性をもたらしている。 Tata Steel は、採掘から最終製品の製造、販売までを完全に統合している数少ない鉄鋼会社の 1 つです。

全体として、タタ・スチールの売上高のほぼ 57% が国内 (インド)、36% がヨーロッパ、6% が東南アジア、そして 1% がその他の地域です。 鉄鋼製品（HR コイル、CR コイル、被覆鋼板、商用鋼材、機械ワイヤー、構造製品）の製造がほぼ 94% を占め、その他（管、耐火物、顔料、投資活動）が約 6% を占めます。 インドの製品ポートフォリオは、自動車および特殊製品の 4 つのセグメントに分かれています。 工業製品、プロジェクト、輸出。 ブランド製品と小売。 サービスとソリューション。 当社は、熱間圧延、冷間圧延、亜鉛メッキ、ブランドのソリューション製品などを提供しています。

タタ・スチールは、原料および仕上げ業務を含む製鉄事業に従事しています。 同社の製品には、熱間圧延 (HR)、冷間圧延 (CR)、被覆コイルおよびシート、被覆鋼コイルおよびシート、精密チューブ、タイヤビードワイヤ、スプリングワイヤ、ベアリング、亜鉛メッキ鉄 (GI)、ワイヤ、農業用および農業用鋼板が含まれます。園芸工具、搬送チューブ。 そのセグメントには、農業、自動車、鉄鋼、建設、消費財、エネルギー、電力、エンジニアリング、マテリアルハンドリングが含まれます。 同社は、タタ・アグリコ/農業、建設・ハンドツール、タタ・アストラム、タタ・ベアリング、タタ・フェロ合金・鉱物部門、タタ鉄鋼産業副産物管理部門（IBMD）、タタ・パイプ、タタ・プレシジョンなどのブランドの下で事業を展開している。

Tata Steel は、12.4 MTA 以上の粗鋼生産能力を持つヨーロッパ最大の鉄鋼メーカーの 1 つです。 同社は、2007 年にコーラス社を買収した後、欧州大陸での存在感を確立しました。欧州の製造施設は、オランダと英国の主要製鉄施設で構成され、下流事業はオランダ、英国、ドイツ、フランス、ベルギー、スウェーデン、そしてトルコ。 欧州の事業所では、建築、自動車、包装、エンジニアリングなどの要求の厳しい市場向けに、高品質の帯鋼製品を幅広く生産しています。

タタ・スチールの東南アジアでの事業は、2.2MTAの生産能力を持ち、2004年にシンガポールのナットスチールを買収して始まりました。 運営はタタ・スチールの完全子会社であるNatSteel Holdings Pte Ltd.によって運営されています。 シンガポールにある当社の主力施設は、単一の下流鉄筋製造事業としては世界最大規模の施設の 1 つです。 当工場は、スクラップをリサイクルして鉄鋼を製造し、顧客のニーズに応じて加工する、上流と下流を一貫して行う地元唯一の製鉄所です。

2015年、タタ・スチールはタイに本拠を置く鉄鋼メーカー、ミレニアム・スチールの過半数株式を取得し、東南アジアでの事業を強化した。ミレニアム・スチールは、リサイクル可能な鉄スクラップを原料として使用するタイ最大かつ最も多様な長鋼メーカーである。 製品範囲には、高張力鉄筋、すぐに使用できるカット＆ベンド製品、軽量構造、タイヤコード、タイヤビード、ワイヤロープ、スティック電極を製造するための特殊ワイヤロッドが含まれます。 同社はタイ全域に流通ネットワークを持ち、定期的にラオス、カンボジア、インドネシア、マレーシア、インド、バングラデシュに鉄鋼を輸出しています。

2023 年度第 3 四半期レポートカードのハイライト: タタ・スチール (連結 100 インドルピー =1B)·全体的にひどい成績表

・営業収益 5,708億4000万ルピー対前四半期比5,987億8000万ルピー(-6.53%)、年間6,078億3000万ルピー(-6.09%) ・営業費用 5,303億6000万ルピー対前四半期比5,3817億ルピー(-1.45%)、年間4,488億9000万ルピー(+18.15%) ・EBITDA 404億8000万ルピー対前四半期比606億ルピー(-33.21%)、年間1589億4000万ルピー(-74.53%) · 純支払利息176億8000万ルピー対前四半期比151億9000万ルピー(+16.38%)、年間153億2000万ルピー(+15.36%) · 中核営業利益(EBTDA=EBITDA-INTT) 228億ルピー対前四半期比454億1000万ルピー(-49.80%)、1436億1000万ルピー(-84.12%) · 自己資本122億1000万ルピー対前四半期比122億1000万ルピー(変化なし)、年間122億1000万ルピー(ほぼ変化なし) ·中核営業EPS (EBTDA/株) INR 1.87 vs 3.72 (-49.80%)、年間11.76 (-84.12%) · EBITDAマージン 7.09% vs 10.12% (-3.03%)、年間26.15% (-19.06%) · EBTDAマージン 3.99% vs 前四半期比7.58% (-3.59%)、年率23.63% (-19.63%) · 金利/EBITDA 43.68% vs 前四半期比25.07% (+18.61%)、年率9.64% (+34.03%) · 納期 7.15トン対前四半期比 7.23 MT (-1.11%)、年間 7.01 MT (+2.00%) · EBTDA/TON INR 3196.71 vs 前四半期比 6367.36 (-49.80%)、年間 19617.08 (-83.70%)2023 年度第 3 四半期レポートカードのハイライト: Tata Steel (スタンドアロン - INR 100 Cr. =1B)

· 中核営業EPS (EBTDA/株) INR 3.34 vs 3.18 (+5.16%)、年間9.43 (-64.54%) · 出荷額4.59 MT vs 4.76 MT (-3.57%)、年間4.25 MT (+8.00%) · EBTDA/TON INR 9080.98 対 8877.20 前四半期 (+2.30%)、年間 26326.20 (-65.51%) · EBTDA マージン 13.41% 対 12.05% 前四半期 (+1.36%) および 36.05% (-22.64%)投資家向けプレゼンテーション、経営陣のコメント、Q&A (アナリストコンコール) のハイライト: 2023 年度第 3 四半期・（世界的に）鋼材価格の下落、さまざまなマクロ逆風の下でのスプレッド/実現価額の低下、借入コストの上昇、中国の需要の鈍化（ゼロコロナ政策）、国内輸出関税の賦課（11月中旬まで15％）により、全体的にはひどい業績） ・RM（原材料・投入）コストも低下したが、全体のスプレッドは大幅に低下 ・インド価格は現在低水準で安定しつつある一方、自動車、住宅、各種インフラなどの底堅い需要により需要の回復も期待される関連建設セクター · TSI は、さまざまな政府関連のインフラプロジェクトからの需要増大に応えるための有機的/無機的拡大戦略とともに、インドで付加価値の高い成長を継続する立場にあります。 · TSI は 2045 年までに純炭素ゼロを目指しています。 · TSE はまた、オランダと英国の両国でグリーンスチールへの移行に取り組んでいる ・2030年以降までに鉄鉱石採掘量を約30MTAから60～65MTAに、粗鋼生産量を21MTAから40MTAに倍増させることを目指す ・6MTAカリンガナガルペレットの段階的試運転プラントが開始されている · 名目GDP成長と大規模なインフラ刺激策および建設/住宅セクターに合わせて、インドでは特に長尺製品の堅調な鉄鋼需要が見込まれる · 長尺製品(タタ・ティスコンなど)を2030年までに既存の5MTAから13MTAに増加することを目指す ·全体的な戦略は依然としてフラットとロングの理想的な組み合わせであり、バリューチェーンを上に進めるための革新的なソリューションと運用モデルに焦点を当てています。 · 純負債/EBITDA の 2 倍を目標として B/S の最適化に取り組んでいます。 4 倍の金利負担と 15% の ROIC ·エネルギーコストの高騰もあり、世界の鉄鋼スプレッドは特に欧州で抑制されている·世界の鉄鋼価格は11月中旬まで緩やかな傾向が続いたが、その後はインフレと中国の影響で回復し始めた·中国では経済活動の再開により新型コロナウイルス感染者数が急増したが、需要回復への期待も高まり、センチメントの改善にもつながった・ 鉄鉱石価格は 12 月末までに 100 ドル/トン未満から 120 ドル/トンのレベルに上昇した ・ コークス炭の価格は不安定な状況が続き、300 ドル/トンに近づいている ・ ヨーロッパでは、鋼材のスポットスプレッドは約 270 ドル/トンの水準まで緩和されており、スプレッドを含む天然ガス、電気、炭素コストは 200 ドル/トン未満のレベル ·インドの経済活動は、世界的な影響が抑制されているにもかかわらず、引き続き回復力を維持した·インドの見かけ上の鉄鋼消費は前四半期比 +8% 増加·インドの鉄鋼輸出関税は11月19日に撤廃された·インフラ/建設財と資本財は引き続き改善したが、自動車は小幅な下落を見せた·欧州では経済活動が依然として低迷している。 持続的なインフレ圧力により、鉱工業生産は前四半期比で約1.3%減少した· インドの完成品納入は2023年度第3四半期に4.74MTA、前四半期比4.91MTA（-3.46%）、年間4.42MTA（+7.24%） · 様々な鉄道およびインフラプロジェクトを含む工業製品とプロジェクトは約+15%（前年比）増加 · 需要の増加一般エンジニアリング、電化製品、白色耐久消費財 (PC、洗濯機、冷蔵庫、エアコン) のさまざまなブランド製品からの売上が減少 ・ 連続的な収益の減少は、主に地域全体での実現額の減少によるもの ・ 連続的な原材料費の減少は主に原料炭の消費コストを削減するため ・物流費、修理費、消耗品費の増加によりその他の経費が増加 ・EBITDAマージンは主に欧州事業の利益率低下により低下したが、インド事業の利益率上昇により部分的に相殺された ・インドの納入量は約+11%増加対インド鉄鋼見かけ消費量 +8% (前年比) · 強力なブランド力/市場セグメントと機敏なビジネスモデルにより業界平均を上回る高い成長 · 拡大するディーラーネットワークとバーチャル/電子商取引による強力な直接販売 (B2C)プラットフォーム (小売、小規模ディーラー、MSME 部門向け) ·将来の見通しでは、中国とインドの需要増加（大規模なインフラ刺激策）が予想されるため鋼材価格が上昇する中、実現/普及は改善する可能性がある一方、原材料価格は範囲内にとどまる可能性が高い・インド（TSI）の生産は、24年度（NINL）に1MTA、さらに25-26年度に5MTA（カリンガナガル）、0.75MTA（ルディアナ）拡大するとともに、各種下流事業の並行拡大も行う ・別途、段階的に試運転を実施カリンガナガルの 6 つの MTA ペレット工場の稼働が開始されており、同社は 2024 年度第 2 四半期から外部からのペレット購入を停止する必要があり、これにより運営コストが削減されるはずです。 · 自動車売上高 (CRM シート) は現在、全体売上高の約 15% ですが、今後の稼働開始によりさらに増加する可能性があります。カリンガナガルにおける CRM 複合体と生産能力の増加 · 小売住宅部門における利益率の高い長尺製品の成長にも注力 · 欧州 (TSE) では、鋼材の納入量は約 2 トン。 数量は前四半期比で6%増加したものの、需要の低迷とエネルギーを含むコストの上昇による実現額の急激な低下が鉄鋼スプレッドの重しとなっている ・最近のEU価格の持ち直しにも関わらず、今後を展望すると需給ファンダメンタルズについては不確実性が依然として残るより穏やかで短いダウンサイクルへの期待が原動力となっている。 ・一部の契約のラグ効果を考慮すると、欧州の鉄鋼実現額は第4四半期も抑制される見通し ・インドの鉄鋼価格は四半期の大半で抑制されたままとなる ・長期製品価格の下落は、長期契約の影響で横ばい製品よりも高かったモンスーンの影響と、NGT の判決によるデリーと NCR 地域での建設の停止 · しかし、原料炭の価格が消費量ベースで 1 トンあたり約 82 ドル下落したため、原材料価格も低下しました。 ・ロイヤルティ関連費用も前四半期比で約14%減少し、2,000ルピーとなった。 77億5,000万 ・全体として、コストの低下が純実現額の予想以上の減少を相殺し、それがTSI（インド事業）・TSE（欧州事業）の利益拡大につながり、約1億6,600万ポンドのEBITDA損失を報告原料炭コストの低下にも関わらず、鋼材価格の低迷（景気減速）、エネルギーコストの上昇、NRV損失（オランダ工場のスラブ在庫での例外的）の中で実現額が大幅に減少したため、納入額は増加したにもかかわらず・純為替影響は約2年間プラスであった。連結レベルで142億7000万ルピー ・連結税引当金総額は290億5000万ルピーに対し、前四半期比130億9000万ルピー(+122.08%)、年間256億7000万ルピー(+13.15%) ・利益率に応じた増税による税引当金の増加(棚ぼた/輸出を含む)・英国タタ・スチールおよびインドでの在庫減少（商品価格の低迷による）によるトイレ需要の好転/減少/動きの中で、営業キャッシュ・フローは前四半期比170億ルピーに対し500億ルピー前後と報告。 ）、オランダ工場のスラブ在庫の増加（リライニング）によって部分的に相殺されましたが、設備投資は約3632億ルピーでした（主にカリンガナガルとNINL。 2023 年度第 9 四半期の設備投資は約 974 億ルピーで、2023 年度第 4 四半期にはさらに 300 億ルピーを支出する予定です (設備投資として) ·総負債は前四半期比876.49億ルピー対875.16億ルピー、ほぼ横ばい・収益、運転資本（WC）の変動性が高く、より高い（最高の）配当金（6,000億ルピー）のため、23年度は有意義にレバレッジを解消できなかった。 1000億ドル) ・EBITDAに対する純負債は約2倍の長期目標水準内にある。 ・レバレッジ解消の長期目標は変わらず10億ドルで継続。 24年度以降もレバレッジ解消を継続する ・先を見据えて、市場の低迷が続くため、次の数四半期は東証にとって弱含みとなる可能性が高い 第 4 四半期の実現額は弱まると予想され、その下落幅は石炭と鉄鉱石の価格で予想される下落よりも大きくなるだろう。 さらに、Tata Steel Netherlands は、2024 年度第 1 四半期に高炉のリライニングを実施しています。 タタ・スチールは、運転資本や利益率など、これらすべての側面による影響を最小限に抑えるよう取り組んでいます。さらに、資産固有の課題がいくつかあります。 タタ・スチール英国の重量資産の一部は耐用年数の終わりに達しつつあります。 英国における長期的な解決策は、炭素コストの上昇と地域の排出削減目標にも対処する必要があります。 英国政府は、タタ・スチールUKの低炭素構成への移行案に対して、潜在的な部分的資本支出補助金、電力価格政策、鉄鋼メーカーの公平な競争条件を確保する規制上の意図から構成される支援の枠組みを提供した。タタ・スチールは現在、サポートの提供を検討し、最も資本効率が高く、経済的に実行可能で、銀行性があり、価値が増加する投資オプションを開発しています。 今後数か月かけて社内で検討され、今後の方向性が決定される予定です。 当面の間、タタ・スチールはタタ・スチール・インドからの最小限の支援を受けて、現金を得るためにタタ・スチール英国を最適に運営し続ける予定である ・NINL工場のフル稼働は全体的なコスト削減に役立つ ・価格軟化によりインドの純実現額は予想より低かったRMコストは低いにもかかわらず、鉄鋼/最終製品と輸出関税が減少している。 ・現在の水準が24年度に到達すると予想される最低実行可能1MTの約50%であるため、現在NINL事業は単独ベースでEBITDA損失となっている。 長期目標は、自家用鉄鉱石と2500エーカーの土地（近くのカリンガナガル工場との橋渡しのため）の追加取得コスト/設備投資をカバーするために少なくとも4～5トン。 ・スポット価格の上昇により、2023年度第4四半期には東証のマージン拡大が見込まれる。 最悪の事態は第3四半期には終わる可能性がある ・タタ・スチール・オランダは約6億ユーロの現金を保有しているため、予定外の120日間のメンテナンス停止中はタタ・スチール・インディアからの現金を必要とせず、キャッシュフローがマイナス250ユーロになる可能性がある。高炉のリライニング設備投資により 2 億 7,500 万ドル（DRI/EV への移行のため） · しかし、タタ スチール UK はインドの操業から四半期あたり約 100 億ルピーの継続的な現金注入が必要になる可能性があります。 同社はこれを最小限に抑えようとしている ・ 地政学的緊張（ロシアとウクライナ）の更なる激化やオーストラリアの悪天候がない限り、コークス炭価格は 250 ～ 350 ドル/T の範囲内に収まると予想される ・ 中国は現在、ロシアからコークス炭を調達しており、オーストラリアからの購入を停止した後の他の情報源。 そのため、中国が再びオーストラリアからの購入を開始したとしても、ボラティリティは最小限に抑えられるだろう。 · タタ・スチール・オランダは、夏の計画外のメンテナンス停止のため、2023年度第3四半期を除いて伝統的にEBITDA/現金プラスである。 24年度第1四半期から正常化の見込み ・第3四半期の東証全体スプレッドは、ロシア・ウクライナ戦争/経済制裁によるエネルギー・ガスコストの予期せぬ高騰により、長期目標240ユーロ/Tに対し、約200ユーロ/Tとなった。しかし、現在は正常化しつつある · タタ・スチール英国は、エネルギーコストの上昇やプラントの耐用年数の終了（計画外の停止につながる）に至るまで、さまざまな問題を抱えている。原材料とエネルギーのコストは現在削減されているが、英国の事業は引き続きEBITDA/現金マイナスであり、インド事業からの現金；タタ・スチールはこの点に関して慎重な判断（決定）を下す ・東証全体も予想を上回るインフレの影響を受けており、需要と原材料コストの両方に影響を与えている；つまりスプレッドの低下（価格決定力がほとんどない）となっている) · 英国の工場のアップグレードとEVへの移行 CAPEXの金額は、英国政府の補助金の額に依存するが、まだ交渉中; メディアの10億ドルという数字は純粋な推測である · 英国の工場の主な問題は、エネルギーコストが常に2倍のままであることEU・タタ・スチールは現在、（EUの一般政策に沿った）EV/グリーンスチールへの移行のための助成金（補助金）やその他同様のエネルギー政策支援として設備投資の少なくとも50％を英国および他のEU政府と交渉中であることコスト、炭素国境調整メカニズム、さらにEV移行下のOPEX（現在、冶金用石炭価格は鉄鋼価格と相関関係があるため）。 ただし、ガスと水素は他の用途でも使用されるため、そのような相関関係はありません)。 そうでなければ、TSE はグリーン移行コストを正当化できない可能性があります。 · 長期的な ROIC 目標は約 15%。 · インドの鉄鋼価格も、特に東南アジアでは世界価格と一致して推移しています。 23年3月までに1トン当たり約100ドルの高騰が見込まれる · 中国が実現不可能なため事実上輸出を停止しているため、現時点で輸入は大きな脅威ではないが、ロシアや日本からも一部輸出がある（円安のため） · しかしインドでは、増加する需要に対応するための設備投資/キャッシュフローの拡大をサポートするには、鋼材価格をより低いボラティリティでより高くする必要がある ・適切な規制プロセスを経て、24年度までにさまざまな子会社と親会社タタ・スチールの合併が予想される ・現在、市場の約50～60％を占める熱間圧延、冷間圧延/高級亜鉛メッキ自動車鋼板で30～40%のシェアを占める。 後者はある程度増加の余地があるが、全体としては、自動車用鋼材の売上高は引き続き総量の15～20％を占めている ・石油・ガス部門はタタ・スチールにとって、特にカリンガナガル工場にとってもう一つの明るい材料である ・主に自家用に焦点を当てている将来のペレット工場向けを含む鉄鉱石の生産。 しかし、物流上大きな問題があるにもかかわらず、流通市場で少量の鉄鉱石（品位の低いもの）を選択的に販売し始めている。 ・適切な時期に、RINL資産の買収など、さらなる無機質な拡大を決定する可能性がある。 既存の無機的/有機的拡張により26会計年度までに40トンの目標を達成するため、今は急いでいない ・タタ・スチールを含む鉄鋼業界は、独自かつ厳格化するEV規制の中でカーボンニュートラルを実現するために欧州からの追加の政策支援（補助金/補助金）を求めている・前回の選択サイクルや将来の選択サイクルでは海外資産の売却についてコメントはなく、そのほとんどが赤字である ・2023 年度第 3 四半期に約 130 億ルピーの債務を返済したが、通貨切り下げにより相殺された。 いずれにせよ、焦点はキャッシュフローが低迷する中でのNINL買収の完了とカリンガナガル拡張にあった。 しかし同社は現在、24年度までに純負債をゼロにすることを検討している。最新の見積りによれば、実現額は1トン当たり70ポンド低下し、コストは1ポンド低下するため、2023年度第4四半期には欧州のEBITDA/Tがさらに悪化することはないかもしれない。 102/T を順次。 しかし、同社はすべてのコスト、特にガス価格とエネルギーコストを非常に注意深く監視している ・2023年の欧州の新規年間契約のほとんどは850～1000ユーロ/Tの範囲で、昨年よりは低いが現在のスポット価格よりは高いと予想している ・2023 会計年度第 4 四半期のインド事業は、鉄鋼 (スポット) 価格の堅調により純実現額が 1 トンあたり約 1400 ～ 1500 ルピー上昇すると見込んでいますが、石炭価格は約 10 ドル/トン下落すると予想されます。 納入/販売量は +0.50 トン増加する可能性があります。 · 英国の事業は改善する可能性がありますが、まだ危機を脱したわけではありません。 オランダの操業は課題ではないが、英国 ・タタ・スチールを含むインドの鉄鋼メーカーは（安価なエネルギー源として）オーストラリアからの原料炭の輸入に依存しているため、オーストラリアのさまざまな要因（悪天候やモンスーンなど）により価格が変動する可能性がある、鉄道物流問題） · タタ・スチールを含むインドの鉄鋼生産会社は、代替となる十分なガスまたは水素源が国に確保されるまで、コッキング石炭価格の高い変動に直面する可能性がある（ただし、インド政府とタタ・スチールも価格を引き上げるためにさまざまな取り組みを行っている）国内で利用可能なコック炭の供給量は少なすぎる；インドのコック炭の灰分含有量は非常に高い) ・タタ・スチールは、現在および将来の自社供給源を考慮して、現時点では少なくとも2050年まで外部から鉄鉱石を購入しない。は現在、2024 年度下半期から一部のペレットを外部から購入しています。カリンガナガルとアングル (ブーシャン施設) からの生産が見込まれるため自給自足できるため、外部委託する必要がなく、コスト削減につながる可能性があります。タタ・スチール・フェアの評価額: 24年3月と25年3月までに128～167ルピー。 現在の公正価値は約99ルピー

タタ・スチールは、2021年度の中核営業EPSが19.12ルピー、20年度が8.67ルピー、2019年度（新型コロナウイルス感染症前）が18.97ルピー、そして2018年度が14.31ルピーだったのに対し、22年度は47.52ルピーだったと報告した。 2022会計年度は、パンデミックがインドだけでなくほぼ世界的に流行病となったため、ペントアップ需要の中で鋼材価格/実現/スプレッドが上昇し、タタ・スチールにとって黄金の年となった。 しかし、鉄鋼価格/スプレッドは2022年後半から下落し始め、世界的なマクロ逆風と中国のゼロコロナ政策の同時進行への懸念からロシア・ウクライナ戦争が勃発し、世界最大の鉄鋼生産国・消費国で散発的なロックダウンが発生したことでさらに下落した。 鋼材価格はほぼ6000元から3500元に修正された。 現在は約 4160 まで回復しており、3275 は強力な技術サポートとなっています。 タタ・スチールにとって、インドの事業と見通しは現在、巨大なインフラ需要と安価な鉄鉱石源（自社採掘）のおかげで非常に明るい。 2022 年 5 月下旬、インド政府は国内インフレを抑制するために完成鋼材に 15% の輸出関税を課したが、これにより輸出実現が圧迫され、国内価格に影響が及んだ。 また、鉄鉱石には20％の追加輸出税、鉄ペレットには45％の輸出税が課される一方、原料炭の輸入税は2.5％から0％に引き下げられた（1トン当たりわずか700円の恩恵）。 これらはすべてタタ・スチールを含むインドの鉄鋼産業にとってマイナスだ。 しかし、タタ・スチール・インドの輸出量は総量の約10～15％にすぎず、全体的な影響は比較的低かった。 そして、インドの鉄鋼生産者に対するこの輸出関税/棚ぼた税も22年11月中旬に終了した。 現在、タタ・スチール・オランダはEBITDA/キャッシュ・フローがプラスとなっているが、タタ・スチール英国は依然として同社にとって大きな頭痛の種となっている。 現在、上で論じたインドとヨーロッパの事業の長所と短所、現在の安定した鉄鋼価格/実現（中国再開後）、世界/地域のインフラ/EVの同時刺激、そしてインドでの生産制約を考慮すると、タタ・スチールはおそらく2022年度の「ゴールデンイヤー」の中核営業EPS 47.52ルピーの後、2023年度の中核営業EPSは約-60%減少したと報告している。 しかし、24会計年度以降、タタ・スチールは徐々に増加する生産能力とより優れた運用コスト管理に支えられ、中核営業EPS（過去10年間の平均50%に対して）で（少なくとも平均で）約+30%のCAGRを報告する可能性がある。安定した鋼材価格/実績が得られます。 また、エア・インディアの買収とアダニ騒動を経て、タタ・グループは現在、鉄鋼を含むさまざまなインフラプロジェクトの優先入札者となっている。 したがって、23 年度の中核営業 EPS は、22 年度 47.52 ルピーに対して (現在の四半期実行率/トレンドに沿って) 約 19.01 ルピーになる可能性があります。 タタ・スチールの新型コロナウイルス感染前（2019年度）の中核営業EPSは、2018年度の14.31ルピーに対して約18.97ルピーでした。 つまり +32% 以上の成長です。 現在+30%の平均CAGR（ベース効果の低下、予想される堅調な国内/世界需要、計画された生産増加、コスト削減）を想定すると、タタ・スチールは24～26年度の中核営業EPSを24.71～32.12～41.76ルピー程度と報告する可能性がある。 。 さらに、コア営業利益の平均が 4 であると仮定すると、タタ スチールの公正価値は、24 ～ 26 年度の約 99.00 ～ 128.00 ～ 167.00 ルピーとなる可能性があります。金融市場は常に少なくとも1年間の予想利益を事前に割り引いているため、タタ・スチールは24年3月までに約128倍、25年3月までに約167倍に拡大する可能性がある。また、タタ・スチールの評価には上振れリスクもある。なぜなら、中核営業利益の予想は4倍程度であり、中核営業利益の2桁台後半のCAGRが安定的に見込まれることを考慮すると非常に低い。将来を見据えて、物語が何であれ、技術的には現在タタ・スチール 115 ～ 125 ゾーンで 102 レベル以上を維持する必要があります。 逆に、98～95を下回る水準が維持されると、さらに87～82の水準まで下落する可能性がある。 投資家は 102/95 ～ 87/82 レベル付近で購入/積み立てを行う可能性があります。損益分析：タタ・スチール（連結）-QLY

損益分析：タタ・スチール（連結）-YLY

B/S分析：タタ・スチール（連結）-YLY

C/F分析：タタ・スチール（連結）-YLY

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